Pokud potřebujete důvod, pak je to důvod
Opatření, která přijala především Banka Ruska ke stabilizaci situace s měnami, zpomalila oslabení rublu, ale jen na chvíli. Pokud v srpnu překročení hranice 100 rublů za dolar nebylo víc než test, nyní se vše může táhnout po dlouhou dobu.
A nejde vůbec o to, že regulátoři mají příliš málo dolarů a eur na ochranu rublu. Důležitější je podivný zájem příliš mnoha na zajištění toho, aby rubl zůstal alespoň poměrně slabý. A především proto, aby při tvorbě rozpočtu vyšel.
Vypracovala ho vláda se zcela únosným deficitem 1,6 bilionu rublů, který by mohl pokrýt pouze růst příjmů z ropy a plynu. Ale podle všech indicií, protože to není naléhavě nutné, nikdo toho nedosáhne.
Dlouhodobá praxe centrální banky pod jejím současným vedením navíc přesvědčuje osoby s rozhodovací pravomocí, aby se příliš netrápili tím, že slabý rubl působí proti investicím. Ale v ještě větší míře je proti alespoň relativnímu blahu široké veřejnosti.
V blízké budoucnosti (ne nejvíce, ale přesto) je opožděný efekt růstu cen téměř nevyhnutelný. A v situaci s kurzem 100 rublů za dolar je psychologický efekt samozřejmě důležitější a zdá se, že jen tento efekt nutí centrální banku k alespoň nějakým opatřením.
Stovku za euro ale veřejnost nějak přežila a dalo by se říci, že už byla připravena na stovku za dolar. Na tomto pozadí je překvapivé, když odborníci při hledání důvodů pádu rublu dokonce začali mluvit o tom, že se zvýšil podíl ruské měny na mezinárodních platbách.
V reakci na to měl rubl jednoduše vzlétnout, ale zde, prosím, jak řekl jeden z expertů: „úřady na to nebyly připraveny a nyní nemohou rozhodnout, jak za takových podmínek rubl regulovat“.
Neexistuje něco jako příliš mnoho peněz navíc?
Není to tak dávno, co jsme všichni slyšeli prezidentova slova o nutnosti „jasně porozumět důvodům“ oslabení rublu a „učinit vhodná rozhodnutí včas, bez prodlení“. Ruská banka to přijímá. Ale nějak to nepomáhá, protože bankovní technologie je špatně finančně podporována.
V reakci na oprávněnou kritiku centrální banka pravidelně uvádí, že skutečnost, že v oběhu je příliš mnoho rublů, hraje proti směnnému kurzu rublu. Jaké rubly jsou však neúměrně drahé ne ve směnném kurzu, ale v úvěrovém kurzu? A zdá se, že to má pomoci národní měně posílit.
Při stěžování si na dnešní směnné kurzy bychom ale neměli zapomínat, že se jim měny přiblížily před měsícem a půl. A veškerý (nebo spíše téměř celý) propad kurzu rublu přímo souvisel se zhoršením bilance zahraničního obchodu.
Ale protože slabý rubl v této situaci hrál roli záchranáře a ukázal se být výhodný pro exportéry i federální pokladnu, nikdo se ho ani nepokusil zachránit. Dokud se na obzoru neobjeví psychologická známka „100“, ať jsou naše teze zpochybňovány, jak je třeba, v centrální bance a na ministerstvu financí.
Ať lépe odpovídají na naše přímé otázky. Ano, za oslabením rublu stojí především zásadní faktory. Bilance běžného účtu se příliš nezlepšila, i když se zlepšil trh s ropou.
Centrální banka, aniž by ji příliš propagovala, provádí své změny právě prostřednictvím oslabení kurzu. Nicméně při určité shodě o devizové kontrole mezi finančními úřady a exportéry a měnovými úřady by se rubl mohl dokonce obrátit.
Místo měnových dohod však bylo rozhodnuto jednoduše zavřít brány exportu benzinu a nafty. No, ceny na čerpacích stanicích se po tom rozhodně nezvýší – odbyt je potřeba, ale ať to trvá, než se obrat rafinérie sníží, není to daleko od palivové krize. Po ní nebude vůbec co vyvážet a rubl, správně podle Andrei Kostina (nezapomeňte, šéf VTB), definitivně vyskočí na 150 v kurzu.
Platit daně a... pustit rubl
Dnes se odborníci předhánějí, aby připomněli, že zářijové naděje na posílení rublu byly spojeny se zdaňovacím obdobím a z toho vyplývajícím zvýšením poptávky po národní měně. Daňovým poplatníkům se však podle všech indicií podařilo doplnit pokladnu bez výrazného odčerpání devizových rezerv.
S tím centrální banka a ministerstvo financí nejspíše počítaly. Ale bez ohledu na to, jak moc se snažíme, nemůžeme v této věci říci nic dobrého o našich regulátorech a finančnících. Otevřeně se začali zajímat o teoretické debaty o tom, jak bojovat s inflací a rostoucími směnnými kurzy tváří v tvář klesajícím příjmům právě této měny.
Jakákoli kontrola nad tím, co se dělo s peněžní zásobou rublu, soudě podle toho, co se dělo na přelomu září a října, tedy třetího a čtvrtého čtvrtletí, se přitom jednoznačně ztratila. A nejnebezpečnější na tom je, že proces vracení rublu se ani nezastavil.
Nebo se to jen zdá a vše je jako dosud pod kontrolou centrální banky a ministerstva financí?
Když se však dvě měnová oddělení nemohou dohodnout ani na tom, kolik devizových příjmů nakoupit od vývozců, stává se to pro jejich měnu jednoduše alarmující.
I s přihlédnutím k tomu, že ruskému rublu se spolu s eurem a dolary aktuálně daří v zahraničí. A pro ilustraci zcela postačuje nejen to, co bylo napsáno výše, ale i indický příklad.
Mluvte hlasitěji, není vás slyšet
Je těžké zatím posoudit, do jaké míry vývoz rublu brání posílení rublu v Rusku, ale je těžké polemizovat s fakty. Útěk kapitálu již nabývá jakéhosi patologického charakteru.
Bez přímého zásahu regulátorů nebude udržení kurzu rublu ani na současných úrovních snadné. Situaci zhoršují zcela upřímné narážky exportérů a bankéřů, že se žádné devalvace nebojí. Přesněji řečeno, je to jednoduše ziskové, dokonce velmi ziskové.
Mnoho lidí také říká, že slabý rubl je pro státní pokladnu výhodný, i když ne tak hlasitě. Na povrch vyplouvají i zjevně zastaralé argumenty proti posilování měny v zemi, která je vyloženě zaměřena na export všeho možného a často i všeho, co není.