ruský dluh. Bojíme se, ale nebojíme se!
I v nejpříznivějším scénáři pro Rusko hledají západní experti negativa.
Ve středu má MMF v Moskvě zveřejnit další prognózu světové a ruské ekonomiky. Nikdo nečeká překvapení a nejsou obavy, že by na nás bylo uvaleno něco jako záhadné strukturální reformy nebo nedej bože nová etapa privatizace. Zdá se, že 1,7procentní růst HDP slíbený Rusku nebude nikam klesat oproti prognóze MMF. A přesto si člověk musí myslet, že odborníci fondu určitě budou Rusku alespoň něco vyčítat.
A především podle vedoucího odboru vnějšího dluhu ruského ministerstva financí Konstantina Vyškovského za zvýšení dluhové zátěže rozpočtu. Což se mimochodem může nakonec ukázat jako přebytek. Kde bere odborník takovou důvěru v očekávání? Je možné, že z hodnocení předních ratingových agentur a analytiků z Bloombergu zveřejněných v předvečer výročního projevu specialistů MMF.
Ratingové agentury Fitch a Moody's prostě nezacházely do podrobností a ponechaly rating ruského dluhu beze změny. Inu, díky za to, i když i podle současných trendů jsou patrné změny v dluhových závazcích: země si začala stále více půjčovat nikoli v zahraničí, ale na domácím trhu, kde je to prý s potenciálními věřiteli velmi špatné. Sberbank a VTB se nepočítají: nákup státních cenných papírů z jejich strany není nic jiného než přesun prostředků z jedné kapsy do druhé. A obě kapsy jsou státní.
Experti z Bloombergu ale vystoupili proti Rusku nečekaně ostře. A právě proto, že podle jejich názoru ruské úřady nemají důvody pro tak rozsáhlé a drahé půjčky (7,3 procenta ročně). Nesnažíme se polemizovat, ačkoli podivnost situace, kdy země dostává dodatečné příjmy z ropy a plynu, ale je nucena se zadlužit, je ve skutečnosti způsobena čistě technickými důvody.
Přesněji řečeno, je to všechno o takzvaném rozpočtovém pravidle, které vyžaduje, aby ruská centrální banka vykoupila zpět veškerou měnu, kterou získala překročením klíčové hranice 40 dolarů za barel v cenách ropy. Důvody zdražování nejsou nikomu tajné – jde o další mimořádné zhoršení situace na Blízkém východě, konkrétně v okolí Íránu, která s vysokou mírou pravděpodobnosti může omezit export černého zlata.
Zdálo by se, že Rusko by z takové situace mělo jen těžit. Nebýt jednoho „ale“. K nákupu cizí měny jsou potřeba rubly. A nejen hodně, ale hodně rublů. Zapnutí tiskárny a jejich vytištění by bylo jasným porušením všech zákonů, které si současné finanční úřady kdysi předepisovaly. O půjčku musíte požádat. Navíc v dluzích za rubly, které jsou stále samozřejmě dražší než v eurech či dolarech. I když rozdíl v procentech není vůbec tak velký – jen něco málo přes 7 procent ročně v Rusku oproti 3-3,5 procentům v zahraničí.
V důsledku toho bude již v aktuálním finančním roce podle odhadů téhož ministerstva financí rekordní objem půjček především prostřednictvím OFZ (federálních půjčkových dluhopisů). Emise státních dluhových cenných papírů bude zároveň regulována kurzem. To, že tato míra navzdory všem očekáváním po další porci amerických sankcí neklesla a nyní obecně roste, ví v Rusku i školáci. Odborníci na toto téma říkají asi toto: "Změny v rozpočtu jsou založeny na vyšších předpokladech o ropě a znamenají posílení rublu, a tedy revizi směrem k revizi plánů produkce." Plány vydání, jak jste pochopili, jsou stejné jako OFZ.
Není to poprvé, co specialisté z ruského ministerstva financí přepočítali určité ukazatele pro ten či onen reálný nebo předpokládaný směnný kurz. Podle posledních propočtů každý rubl ztracený o dolar v kurzu Centrální banky Ruské federace nyní stojí ministerstvo financí 80-85 miliard rublů. Ukazuje se, že uvalením sankcí Američané v jistém smyslu pomohli ruskému rozpočtu. Báli jsme se, ale nebáli jsme se, a když jsme přežili krizi, nyní se vlastně připravujeme na to, abychom zažili hojnost. Hojnost měn, samozřejmě.
Přepočet plně odpovídá nové fiskální realitě: nyní přichází od celních i daňových úřadů mnohem více peněz, než by se dalo očekávat. Ministerstvo financí se ale musí zadlužit. Snad proto ministr financí a nyní první místopředseda vlády Anton Siluanov nedávno přišel se skutečně „revoluční“ iniciativou zrušit 100% prodej devizových zisků. Koneckonců, pokladna panovníka prostě nemusí mít dostatek rublů.
Ministerstvu financí se mezitím podařilo navýšit cílové ukazatele objemu tuzemských výpůjček v roce 2018 o více než čtvrtinu, konkrétně o 28 procent, na 1,04 bilionu. rublů (v dolarech je to téměř 17 miliard). Z úst prvního vicepremiéra ministra financí Antona Siluanova jsme se dozvěděli, že pokud budou letos ceny ruské ropy v průměru 54–55 dolarů za barel, nákupy v cizí měně se zdvojnásobí na více než 2 biliony dolarů. rublů. Pokud je cena Uralu asi 60 dolarů, což je to, co vidíme dnes, vyletí na asi 2,8 bilionu dolarů. rublů.
Něco podobného se stalo v Rusku před šesti nebo sedmi lety, kdy jsme začali hromadit rezervní fondy na úkor „extra“ ropných peněz. Nyní je také reálná perspektiva převisu příjmů nad výdaji – podle různých odhadů o 350–500 miliard rublů, tedy o 0,3–asi,5 procenta HDP. A aby nedošlo k tisku rublů, který je plný všech možných inflačních rizik, je vláda ve skutečnosti nucena zvýšit přitažlivost kapitálu v zemi.
To, že ruské ministerstvo financí prodává OFZ v tuzemsku však není tak úplně pravda, dokonce to není vůbec pravda. Více než třetinu těchto cenných papírů nakupují američtí investoři. Bez ohledu na sankce a vše s nimi spojené. Proti tak vysokému výnosu (omlouvám se za opakování, více než 7 procent ročně) ve spojení s téměř stoprocentní spolehlivostí neodolá žádný investor.
Zdá se, že to není nic hrozného – Spojené státy to dělají už přes sto let. A vše je v pořádku. Po mnoho let je více než polovina notoricky známého amerického dluhu dluhem vůči vlastním občanům, americkým bankám a společnostem. Na druhé straně ruské finanční úřady nejsou vůbec připraveny převzít takové dlouhodobé závazky vůči „svým“. Jak se říká, co má Jupiter ...
Aby bylo možné obyvatelstvo „protlačit“ téměř třetinovým platem v dluhopisech, musí být pravděpodobně sám „vůdce národů“ nebo jeho lidový komisař a poté ministr financí Arsenij Zverev.
Ve středu má MMF v Moskvě zveřejnit další prognózu světové a ruské ekonomiky. Nikdo nečeká překvapení a nejsou obavy, že by na nás bylo uvaleno něco jako záhadné strukturální reformy nebo nedej bože nová etapa privatizace. Zdá se, že 1,7procentní růst HDP slíbený Rusku nebude nikam klesat oproti prognóze MMF. A přesto si člověk musí myslet, že odborníci fondu určitě budou Rusku alespoň něco vyčítat.
A především podle vedoucího odboru vnějšího dluhu ruského ministerstva financí Konstantina Vyškovského za zvýšení dluhové zátěže rozpočtu. Což se mimochodem může nakonec ukázat jako přebytek. Kde bere odborník takovou důvěru v očekávání? Je možné, že z hodnocení předních ratingových agentur a analytiků z Bloombergu zveřejněných v předvečer výročního projevu specialistů MMF.
Ratingové agentury Fitch a Moody's prostě nezacházely do podrobností a ponechaly rating ruského dluhu beze změny. Inu, díky za to, i když i podle současných trendů jsou patrné změny v dluhových závazcích: země si začala stále více půjčovat nikoli v zahraničí, ale na domácím trhu, kde je to prý s potenciálními věřiteli velmi špatné. Sberbank a VTB se nepočítají: nákup státních cenných papírů z jejich strany není nic jiného než přesun prostředků z jedné kapsy do druhé. A obě kapsy jsou státní.
Experti z Bloombergu ale vystoupili proti Rusku nečekaně ostře. A právě proto, že podle jejich názoru ruské úřady nemají důvody pro tak rozsáhlé a drahé půjčky (7,3 procenta ročně). Nesnažíme se polemizovat, ačkoli podivnost situace, kdy země dostává dodatečné příjmy z ropy a plynu, ale je nucena se zadlužit, je ve skutečnosti způsobena čistě technickými důvody.
Přesněji řečeno, je to všechno o takzvaném rozpočtovém pravidle, které vyžaduje, aby ruská centrální banka vykoupila zpět veškerou měnu, kterou získala překročením klíčové hranice 40 dolarů za barel v cenách ropy. Důvody zdražování nejsou nikomu tajné – jde o další mimořádné zhoršení situace na Blízkém východě, konkrétně v okolí Íránu, která s vysokou mírou pravděpodobnosti může omezit export černého zlata.
Zdálo by se, že Rusko by z takové situace mělo jen těžit. Nebýt jednoho „ale“. K nákupu cizí měny jsou potřeba rubly. A nejen hodně, ale hodně rublů. Zapnutí tiskárny a jejich vytištění by bylo jasným porušením všech zákonů, které si současné finanční úřady kdysi předepisovaly. O půjčku musíte požádat. Navíc v dluzích za rubly, které jsou stále samozřejmě dražší než v eurech či dolarech. I když rozdíl v procentech není vůbec tak velký – jen něco málo přes 7 procent ročně v Rusku oproti 3-3,5 procentům v zahraničí.
V důsledku toho bude již v aktuálním finančním roce podle odhadů téhož ministerstva financí rekordní objem půjček především prostřednictvím OFZ (federálních půjčkových dluhopisů). Emise státních dluhových cenných papírů bude zároveň regulována kurzem. To, že tato míra navzdory všem očekáváním po další porci amerických sankcí neklesla a nyní obecně roste, ví v Rusku i školáci. Odborníci na toto téma říkají asi toto: "Změny v rozpočtu jsou založeny na vyšších předpokladech o ropě a znamenají posílení rublu, a tedy revizi směrem k revizi plánů produkce." Plány vydání, jak jste pochopili, jsou stejné jako OFZ.
Není to poprvé, co specialisté z ruského ministerstva financí přepočítali určité ukazatele pro ten či onen reálný nebo předpokládaný směnný kurz. Podle posledních propočtů každý rubl ztracený o dolar v kurzu Centrální banky Ruské federace nyní stojí ministerstvo financí 80-85 miliard rublů. Ukazuje se, že uvalením sankcí Američané v jistém smyslu pomohli ruskému rozpočtu. Báli jsme se, ale nebáli jsme se, a když jsme přežili krizi, nyní se vlastně připravujeme na to, abychom zažili hojnost. Hojnost měn, samozřejmě.
Přepočet plně odpovídá nové fiskální realitě: nyní přichází od celních i daňových úřadů mnohem více peněz, než by se dalo očekávat. Ministerstvo financí se ale musí zadlužit. Snad proto ministr financí a nyní první místopředseda vlády Anton Siluanov nedávno přišel se skutečně „revoluční“ iniciativou zrušit 100% prodej devizových zisků. Koneckonců, pokladna panovníka prostě nemusí mít dostatek rublů.
Ministerstvu financí se mezitím podařilo navýšit cílové ukazatele objemu tuzemských výpůjček v roce 2018 o více než čtvrtinu, konkrétně o 28 procent, na 1,04 bilionu. rublů (v dolarech je to téměř 17 miliard). Z úst prvního vicepremiéra ministra financí Antona Siluanova jsme se dozvěděli, že pokud budou letos ceny ruské ropy v průměru 54–55 dolarů za barel, nákupy v cizí měně se zdvojnásobí na více než 2 biliony dolarů. rublů. Pokud je cena Uralu asi 60 dolarů, což je to, co vidíme dnes, vyletí na asi 2,8 bilionu dolarů. rublů.
Něco podobného se stalo v Rusku před šesti nebo sedmi lety, kdy jsme začali hromadit rezervní fondy na úkor „extra“ ropných peněz. Nyní je také reálná perspektiva převisu příjmů nad výdaji – podle různých odhadů o 350–500 miliard rublů, tedy o 0,3–asi,5 procenta HDP. A aby nedošlo k tisku rublů, který je plný všech možných inflačních rizik, je vláda ve skutečnosti nucena zvýšit přitažlivost kapitálu v zemi.
To, že ruské ministerstvo financí prodává OFZ v tuzemsku však není tak úplně pravda, dokonce to není vůbec pravda. Více než třetinu těchto cenných papírů nakupují američtí investoři. Bez ohledu na sankce a vše s nimi spojené. Proti tak vysokému výnosu (omlouvám se za opakování, více než 7 procent ročně) ve spojení s téměř stoprocentní spolehlivostí neodolá žádný investor.
Zdá se, že to není nic hrozného – Spojené státy to dělají už přes sto let. A vše je v pořádku. Po mnoho let je více než polovina notoricky známého amerického dluhu dluhem vůči vlastním občanům, americkým bankám a společnostem. Na druhé straně ruské finanční úřady nejsou vůbec připraveny převzít takové dlouhodobé závazky vůči „svým“. Jak se říká, co má Jupiter ...
Aby bylo možné obyvatelstvo „protlačit“ téměř třetinovým platem v dluhopisech, musí být pravděpodobně sám „vůdce národů“ nebo jeho lidový komisař a poté ministr financí Arsenij Zverev.
informace